7月美國強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)出臺后，美聯(lián)儲加快退出QE的擔(dān)憂籠罩市場，利率敏感性資產(chǎn)價格大幅走低，這時候市場把目光投向今天出爐的通脹數(shù)據(jù)。不過最終出臺的7月通脹數(shù)據(jù)顯示，通脹并未如6月那樣超越預(yù)期，更能反映通脹趨勢的核心CPI還有所走低，這讓市場喘了一口氣：美國十年期國債收益率由持續(xù)上漲開始走軟。

8月11日美國國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國7月整體CPI同比增長5.4%，預(yù)期增長5.3%，前值5.4%。這仍然是2008年以來的最高水平。

與此同時，美國7月核心CPI同比漲4.3%，預(yù)期4.3%，前值4.5%，增速略微放緩。

這次上行最快的是能源價格，這是由于新車價格的上漲導(dǎo)致，而此前走在最前面的住房租金成本和二手車價格增速開始放緩，其他商品和服務(wù)業(yè)價格也開始走軟。

此輪美國的物價上漲是從4月份開始的，到了6月份物價上漲5.4%，引發(fā)市場擔(dān)心通脹全面爆發(fā)，但是美聯(lián)儲的觀點一直堅持認(rèn)為，此次通脹只是暫時的，原因是去年由于疫情的影響同期基數(shù)過低導(dǎo)致。

當(dāng)6月份物價出現(xiàn)超預(yù)期上漲時，鮑威爾表述有所保留，對后半年的通脹也預(yù)期有所謹(jǐn)慎，不排斥后半年物價維持在高位。

7月的通脹數(shù)據(jù)表明，美國實際通脹數(shù)據(jù)并未市場擔(dān)心的那么嚴(yán)峻，也未如美聯(lián)儲判斷的那么悲觀，不過也排除了7月就業(yè)數(shù)據(jù)給市場帶來的緊張情緒。

8月6日晚，美國勞工部公布的強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國7月非農(nóng)就業(yè)人口增加94.3萬人，預(yù)期增加87萬人，前值增加85萬人。美國7月失業(yè)率5.4%，預(yù)期5.7%，前值5.9%。

這個數(shù)據(jù)強(qiáng)勁之處在于，此前比較疲弱的勞動參與率和時薪也在大幅改善。7月份美國勞動參與率也從61.6%小幅上升至61.7%，驗證了就業(yè)率的穩(wěn)健抬升。7月份美國所有私人平均小時收入增加了11美分，達(dá)到30.54美元。

通脹的上漲引發(fā)市場關(guān)于美聯(lián)儲可能加快退出購債計劃的擔(dān)憂，市場利率開始上漲，此后美國十年期國債利率連漲三天。今日通脹數(shù)據(jù)公布后，這個指標(biāo)開始下跌。

通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的波動引發(fā)對利率敏感的貴金屬價格最近幾日大幅波動。

8月9日，強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，國際現(xiàn)貨黃金跌破1700美元，一度跌至1680美元，從上周五的1761.50美元跌至此，閃崩近100美元，此后，市場開始反彈，但一直在1740美元一線波動。

到通脹數(shù)據(jù)公布后，黃金開始反彈，現(xiàn)貨黃金上漲14美元，到1742美元，上漲0.83%，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)也大幅走高，美元也有所走軟。

美國的通脹如果在后半年逐漸走軟，可能推動美聯(lián)儲推遲退出政策計劃，并長期維持低利率，可能緩解美國債務(wù)壓力，并為拜登的新基建計劃提供有利的貨幣環(huán)境，美國經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入一個低通脹高增長的黃金期，對全球經(jīng)濟(jì)在疫情后的復(fù)蘇都有所助力，這是值得重點關(guān)注的。

中國7月份金融數(shù)據(jù)，均出現(xiàn)超預(yù)期的收縮，不論是信貸還是社會融資總額都處于下滑中，信貸和貨幣的下滑一方面表明房地產(chǎn)嚴(yán)厲的調(diào)控，對地產(chǎn)的融資和信用擴(kuò)張形成較大的抑制，政府債券在7月份的發(fā)行也處于收斂狀態(tài)。

尤其讓人擔(dān)憂的是企業(yè)融資收縮嚴(yán)重，7月非金融企業(yè)貸款新增4334億元，同比多增1689億元，其中中長期貸款新增4937億元，同比少增達(dá)1031億元，中長期貸款占比地獄去年和前年同期。

同時，該數(shù)據(jù)還有一個特點是，短期貸款出現(xiàn)負(fù)增長，而票據(jù)融資卻增速較高，表明企業(yè)對補(bǔ)充流動性的需求也在降低，銀行不得不通過票據(jù)沖量。

這可能表明以中小企業(yè)為代表的融資需求在持續(xù)放緩，投資意愿在降低，這可能為下半年貨幣信貸政策的寬松打開了空間。(作者： 冉學(xué)東)