美聯(lián)儲加息效應(yīng)正在“外溢” 美國房地產(chǎn)市場或?qū)⑹艿接绊?/h1>

2022-05-18 10:56:46     來源：揚(yáng)子晚報

“賣場商品漲價太離譜了。”來自美國新澤西州的AhJah(化名)表示，今年來每當(dāng)她去超市購物都被飛漲的物價震驚。

高通脹嚴(yán)重沖擊著美國普通民眾的生活，部分家庭甚至出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。而為抑制通脹和平息民怨，美聯(lián)儲今年已兩次加息，還創(chuàng)下了自2000年來首次加息50個基點的最大紀(jì)錄，并宣布將于6月開始縮表。

這一系列激進(jìn)的緊縮行動正在美國本土掀起連鎖反應(yīng)。更令人擔(dān)憂的是，要承受相關(guān)政策所帶來的陣痛的不只是美國自身。

美國歷史性緊縮政策，結(jié)果或不及預(yù)期

“顯然政府會做些什么來改變現(xiàn)狀，但能有多大效果，沒人知道。”AhJah說。

美聯(lián)儲第二輪加息落地一周后，美國勞工部披露數(shù)據(jù)顯示，4月美國CPI同比錄得8.3%，較前月收窄了0.2個百分點。美國物價上漲態(tài)勢未被扭轉(zhuǎn)，且漲幅仍處于歷史高位。

盡管，美聯(lián)儲加息的本意是抑制通脹，但其“副作用”卻比正面效果來得更快，也更明顯。

最先震顫的是美國金融市場。美聯(lián)儲宣布加息后的第二天，美股出現(xiàn)跳水暴跌。道指和標(biāo)普500盤中一度跌超4%，納指跌超6%。盡管5月中旬以來美股出現(xiàn)止跌回升的跡象，但加上議息會前就已存在的信心陰霾，近20日來，道瓊斯指數(shù)已跌去6.36%，納指跌去13.52%，標(biāo)普500則跌去了8.74%。

考慮到美國經(jīng)濟(jì)對資本市場的依賴程度較高，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長、金融系教授何平接受中新財經(jīng)采訪時指出，美國股市的下跌會對企業(yè)融資產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，過去十年，很多美國上市公司通過很低的利率借錢來回購自己的股票并進(jìn)行注銷，從而間接提高每股的收益率。在美聯(lián)儲持續(xù)加息后，這些上市公司的實控人將無法繼續(xù)實現(xiàn)低成本的套利。

此外，美國的房地產(chǎn)市場也或?qū)⑹艿接绊憽＠钛咐追Q，從歷史數(shù)據(jù)來看，房貸利率抬升將提高居民購房成本，抑制購買需求，使房地產(chǎn)市場承壓，房價回落。

美聯(lián)儲加息效應(yīng)正在“外溢”，沖擊新興經(jīng)濟(jì)體

多方分析認(rèn)為，美聯(lián)儲激進(jìn)的加息步伐不僅給美國帶來挑戰(zhàn)，還將導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)在多個方面承壓運行。

首先，加息將對新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生沖擊。李迅雷解釋說，由于新興經(jīng)濟(jì)體大多處于低端產(chǎn)業(yè)鏈上，對發(fā)達(dá)國家有較大的依賴性，美國貨幣政策放松或收緊，會對這些國家?guī)砗艽笥绊憽＠纾?986-1989年、1995-1998年和2014-2015年這三個時期，都是美國以外的國家增速明顯下滑，尤其是中國除外的新興經(jīng)濟(jì)體，而美國經(jīng)濟(jì)增速較高且較穩(wěn)定。

另外，美國加息對新興經(jīng)濟(jì)體的影響還可能由債務(wù)鏈條傳導(dǎo)。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心美歐所首席研究員張茉楠指出，新興經(jīng)濟(jì)體的外債率通常較高，美國加息后推升了美元融資成本，給新興經(jīng)濟(jì)體帶來較大的償債壓力。

更令人擔(dān)憂的是，對新興經(jīng)濟(jì)體來說，嘗試消化掉美國政策對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響并不是一件易事。

正如張茉楠所說，一方面，為了維持平衡，部分國家跟隨美國采取緊縮政策。但新興市場經(jīng)濟(jì)體比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長前景更加疲弱，在貨幣政策沒有調(diào)整空間的背景下，可能帶來緊縮效應(yīng)。另一方面，大部分新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家財政收入與稅收收入因為經(jīng)濟(jì)放緩而減少，導(dǎo)致其通過擴(kuò)張財政政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)面臨更大難度。

此外，在外匯市場方面，李迅雷表示，隨著美元的加息步伐，美元指數(shù)也會上升，其他貨幣將承壓貶值。

除了對宏觀層面的影響，中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心首席研究員張燕生還提到，美聯(lián)儲大幅加息可能會給私人舉債帶來負(fù)面效應(yīng)。再疊加美國高通脹、俄烏沖突、新冠疫情等因素，很多企業(yè)可能無法按期償還債務(wù)，引發(fā)大規(guī)模債務(wù)違約。

美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂仓懀澜缃?jīng)濟(jì)需為此做好準(zhǔn)備

美國化解通脹進(jìn)程緩慢，一季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，再加上加息對經(jīng)濟(jì)增長的“熄火作用”，不少人對美國能否從經(jīng)濟(jì)困境中安全著陸表示擔(dān)憂。

有聲音認(rèn)為，盡管平穩(wěn)化解醞釀中的危機(jī)是美國的初衷，但政策結(jié)果未必盡如人意。

何平指出，目前的加息政策很難兼顧控制通脹及股市泡沫的需要和保持經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。同時，美國面臨的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境也今時不同往日。如，美國對中國等國家商品的加征關(guān)稅，導(dǎo)致美國進(jìn)口的外國產(chǎn)品價格也被推高，不利于其控制通脹。

李迅雷也對美聯(lián)儲加息能否幫助美國走出泥沼持懷疑態(tài)度。在他看來，美聯(lián)儲此輪的加息-縮表周期與上一個周期所處的資本市場處境不一樣。這輪美國經(jīng)濟(jì)的硬著陸風(fēng)險更大，股市泡沫也更大。

面對美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“不定時炸彈”，專家認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)也需要做好應(yīng)對美聯(lián)儲升息和縮表長期影響的準(zhǔn)備。

“目前全球存在著滯漲的風(fēng)險。盡管當(dāng)前美國消費者的支出和企業(yè)的固定資產(chǎn)投資保持著較強(qiáng)的韌性，高通脹是當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)增長的主要風(fēng)險，不僅削弱了消費能力和消費者信心，還將隨著美聯(lián)儲收緊政策進(jìn)一步影響企業(yè)投資。美國實現(xiàn)‘軟著陸’并不容易。”張茉楠說。

而美國經(jīng)濟(jì)的高通貨膨脹無疑會影響世界經(jīng)濟(jì)。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院教授崔凡指出，美國伴隨高通脹的創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易赤字給其他國家?guī)砹送泬毫ΑＣ缆?lián)儲的升息縮表則可能給一些發(fā)展中國家?guī)碣Y本外逃、外匯儲備縮水、匯率貶值和通貨膨脹等影響。

“升息縮表很難將通脹率壓到疫情前的水平，只有比傳統(tǒng)通脹率略高，美國才能保證經(jīng)濟(jì)的增長率，最終美國的通脹率和利率都可能高于傳統(tǒng)水平。而世界經(jīng)濟(jì)需要為此做好準(zhǔn)備，該過程會伴隨著美國自身所期望的價值鏈調(diào)整，讓制造業(yè)回歸美國。”崔凡說。

新興經(jīng)濟(jì)體該如何突圍，減緩美國的影響？

崔凡指出，對新興經(jīng)濟(jì)體來說，匯率適當(dāng)貶值有促進(jìn)出口的作用。此外，盡管短期內(nèi)難有貨幣取代美元的霸主地位，但如果美國貿(mào)易逆差持續(xù)存在、經(jīng)濟(jì)赤字居高不下，其它非美貨幣有可能發(fā)揮更大作用。美國利用美元作為制裁手段會對自身也有傷害，其他國家不得不考慮貨幣安全，尋求更多元、更穩(wěn)妥的資產(chǎn)配置。

在何平看來，新興經(jīng)濟(jì)體如果能采用相對獨立的貨幣政策維系經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行，可以避免全球同漲同跌，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險，為世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定作出更大的貢獻(xiàn)。

以中國為例，中國目前推行“以我為主”的貨幣政策，有助于中國經(jīng)濟(jì)保持獨立平穩(wěn)運行，也為世界經(jīng)濟(jì)提供更多避險空間。

張燕生認(rèn)為，美聯(lián)儲加息對中國影響有限。與歐美物價劇烈上漲不同，今年以來我國物價一直運行在總體合理區(qū)間，4月CPI同比上漲2.1%，漲幅明顯低于其他主要經(jīng)濟(jì)體。匯率方面，崔凡指出，目前中國經(jīng)常項目順差水平較高，實際利用外資金額仍有較高增長，從中長期看人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

“我們希望全球經(jīng)濟(jì)能夠快速恢復(fù)。世界經(jīng)濟(jì)是一個緊密相連的整體，如果美國表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)硬著陸，對全世界來說也是壞消息。”何平說。( 沈錦鋮 宮宏宇)

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