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境內債多日下跌
11月26日,萬科債普遍下跌。截至發稿前,“21萬科04”“22萬科02”“22萬科04”跌超20%,觸發盤中臨停,“21萬科06”“22萬科06”跌超14%,“21萬科02”跌超10%。11月以來,萬科境內債表現整體低迷,多日下跌。
債券大幅下挫,股價也持續走低。截至11月26日發稿,萬科A(000002.SZ)一度下探至6元/股,近60個交易日累計跌幅已超13%,創2015年以來新低。萬科企業(02202.HK)跌超2%,而9月12日至今,更是從5.94港元一路下跌至近期的4港元附近。
11月2日,萬科公告與深鐵集團簽署《關于股東借款及資產擔保的框架協議》(下稱“框架協議”),約定2025年以來至2025年度股東會召開日,深鐵集團向萬科提供不超過220億元本金的貸款,具體包括兩部分:一是2025年以來已發生的純信用貸款,二是后續依據《框架協議》提供的有擔保貸款。《框架協議》約定,前述借款本息合計約為236.91億元。
根據公告,2025年初至11月2日,深鐵集團已經向萬科提供純信用貸款203.73億元,其中已提取197.1億元,剩余6.63億元因提款期屆滿失效。依據《框架協議》,在2025年度股東會之前,萬科剩余可向深鐵新增的有擔保貸款本金為22.9億元。
該筆金額不能完全覆蓋萬科應付債券本息。根據華泰證券估算,萬科2025年11月至2026年6月待償境內債券本息約為155.46億元,待償美元債利息約0.3億美元。
“除《框架協議》借款以外,公司還需通過銷售回款、資產騰挪、銀行貸款等方式進一步籌集資金。”華泰證券固收分析師朱沁宜在研報中分析,框架協議或許更多出于加強國資對外借款的風險管理,不代表深鐵對萬科支持力度下降,但也意味著萬科需要加強自身“造血”能力,以應對后續債券兌付。
股東借款已成為萬科債券兌付的重要資金來源。根據披露,截至2025年11月2日,萬科年內已償付境內外債券本息約為303.25億元,深鐵信用借款用于償付債券本息165.22億元,約占55%,另有一部分有擔保借款也用于償還公開債。
萬科日前召開今年第一次臨時股東會,作為大股東,深鐵集團表示將與各方一起努力,幫助萬科有序化解風險,擺脫困境,繼續按照市場化、法治化原則,支持萬科健康發展。
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